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Questo lavoro esamina le determinanti della struttura del capitale delle acquisizioni di private equity. Mentre le caratteristiche specifiche dell’impresa, misurate dalle determinanti convenzionali della struttura del capitale e dalle proxy per le teorie isolate della struttura del capitale, hanno un impatto molto forte sulla struttura del capitale dell’impresa prima dell’acquisizione, questa influenza scompare in gran parte dopo l’acquisizione dell’impresa. Questo risultato è molto singolare, soprattutto se messo in relazione con la teoria del free cash flow di Jensen (1986), che si prevede sia particolarmente valida per le acquisizioni. Oltre alle caratteristiche specifiche dell’impresa, viene preso in considerazione anche l’impatto delle caratteristiche del mercato alla data di annuncio dell’acquisizione. Sebbene non sia stata riscontrata alcuna relazione tra le caratteristiche del mercato e le strutture di capitale successive all’acquisizione, il market timing fornisce una spiegazione per l’aumento della leva finanziaria. Sebbene si riscontri un’influenza solo moderata delle caratteristiche dell’impresa e del mercato, i risultati mostrano che si aggiunge molta leva finanziaria senza che le caratteristiche dell’impresa o del mercato ne diano conto, indicando che nessuna teoria della struttura del capitale esistente è in grado di spiegare appieno le grandi quantità di debito aggiunte nelle acquisizioni di private equity.
